新股申购:军工芯片专精特新“小巨人”明日申购


来源:米乐直播app安装下载
发布时间:2024-07-19 14:20:29

  进行网上申购,发行总数为2795万股,网上发行1118万股,发行价21.68元/股,发行市盈率22.99倍,申购上限1.1万股,顶格申购需配市值11万元。

  要点分析:灿能电力立足电能质量监测设备,积极拓宽业务边界。灿能电力自2010年成立以来,就一直专注于电能质量行业。潜心打造核心产品——电能质量监测设备,收入占总收入的80%以上。2016年通过成立全资子公司佑友软件,加强了其在电能质量监测系统软件研发生产领域的专业能力。随后又通过建立智友检测专事电能质量测试评估等服务内容,从而和主体业务实现协同效应,为客户提供一揽子解决电能质量上的问题方案。

  行业方面,清洁能源需求强,电能质量前景广阔。电能质量管理是贯穿发电、输电、配电和用电的一项工作。随着对电力负载和结构产生了变化,开始对电能质量的要求逐步的提升;发达国家电能使用率在56%左右,而我国的电能使用效率 35%,仍有增长空间。

  从技术看,自2017年以来,公司整体研发支出整体稳定,保持在8%左右。目前掌握专利11项,其中4项发明专利,专利多集中于电能质量监测有关技术领域;此外,公司及其子公司共拥有软件著作权 33 项,其中灿能股份拥有22项,佑友软件拥有 11 项以软件为核心,打造核心产品竞争力。从产品看,灿能电力依托于其技术优势,针对公司电能质量监测产品及相应的检测分析服务,建立了相应的监测平台、多核数据处理平台,为其监测产品以及后续检测检验服务提供了技术支撑。

  行业内,红相股份顶级规模,灿能电力和杭州柯林在电能质细分量领域占据优势:从营收看,红相股份规模较大,但是其涉及电力行业相关业务营收6.53亿元。相比之下,杭州柯林和灿能电力业务相对集中,2020年营收分别为2.37亿元和0.82亿元。电能质量行业结构相对分散,并没形成明显的龙头。从盈利能力看,灿能电力和杭州柯林2020年毛利率分别是68.54%和64.56%,其他两家公司的毛利率均在50%左右。综上,灿能电力规模比较小,但是盈利能力居于可比公司前列,行业可比平均市盈率29.67X;公司毛利率 64.56%,行业可比平均56.78%。

  ②铖昌科技(001270),公司是一家以微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售为主营业务的企业。目前,公司推出的星载相控阵T/R 芯片系列新产品在某系列卫星中实现了大规模应用;同时,在5G毫米波通信方面,公司已和主流通信设施生产商建立了良好的合作伙伴关系,支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。

  业绩表现:公司2019-2021年分别实现营业收入1.33亿元、1.75亿元、2.11亿元,YOY依次为32.74%、31.97%、20.60%,三年营业收入的年复合增速28.31%;实现归母净利润0.67亿元、0.45亿元、1.60亿元,YOY依次为15.11%、-31.74%、251.71%,三年归母净利润的年复合增速40.33%。2022年一季度公司实现营业收入0.2亿元,同比增长306.61%;实现归母净利润0.11亿元,同比增长355.44%。依据公司初步预测,预计2022年上半年公司净利润同比变动8.34%-25.68%。公司业绩表现稳健,未来持续增长可期!

  要点分析:经过多年技术与行业积累,公司已成为国内少数可提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。公司成功掌握了实现低功耗、高效率、低成本、高集成度的相控阵 T/R 芯片的核心技术,拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片。目前,公司推出的星载相控阵T/R芯片系列新产品在某系列卫星中实现了大规模应用,达到了国际领先水平;卫星互联网方面,公司成功推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案;5G毫米波通信方面,公司已和主流通信设施生产商建立了良好的合作伙伴关系,支撑 5G 毫米波相控阵T/R芯片国产化。

  公司能快速反应产品定制化需求,同时,产业化成果突出,核心产品已经实现了批产,另有多个系列产品已进入试样定型阶段。企业具有相控阵 T/R 芯片设计和应用专家,能快速、准确地理解客户的定制化需求,并将这种需求转化成产品要求。报告期内,公司与军工部门、军工集团及下属单位、以及企业合作开发多款型号产品,目前已形成上百种产品,分别处于方案、试样、定型、批产等不同阶段,为公司未来加快速度进行发展奠定坚实的基础。

  公司的同业可比公司包括景嘉微、盟升电子、雷科防务以及雷电微力等。根据可比公司的情况去看,行业平均收入规模为 9.82 亿元;平均市值为 137.81 亿元;PE-TTM(剔除负值/算数平均)为 68.55X;相较而言,铖昌科技的收入规模虽处于行业的中下位区间,但净利润增速和毛利率皆高于同业可比公司。

  灿能电力,公司业务分为电能质量监测装置、电能质量监测系统、技术服务三项,在电网领域中标金额占比位于行业前二,细分行业地位排名位居前列。不过,公司业务增长缓慢,发行市盈率20.72倍,低于行业市盈率25.56倍,可以申购。

  铖昌科技,是国内少数提供相控阵T/R芯片完整解决方案的领先企业。公司产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中,并加快拓展新兴领域业务。同时,公司相继承担多项国防重点型号的研制任务、国家“核高基”重大专项任务、国家重点研发计划项目,并于2020年获评国家专精特新“小巨人”企业。发行市盈率22.99倍,低于行业收益率28.96倍,建议申购。

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